华安基金许之彦：创业板50指数受益政策红利

　　近日，监管部门打出一套政策组合拳，在重磅政策支持下，市场强势上涨。这一系列政策组合拳释放出哪些积极信号？各类资产会受到怎样的影响？9月30日，华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦围绕“政策暖风下，创业板50的投资机遇”进行直播解读：

　　1．这次国新办新闻发布会和政局会议上推出的多项重磅政策，您认为有哪些要点值得投资者关注并给大家画出重点？

　　许之彦：9月24日标志着中国资本市场迎来重要转折点，高层领导在政治局会议上宣布了一系列关键政策。讲话强调了当前经济面临挑战，需向高质量发展转型，政府正探索新的应用场景以促进稳定。货币政策方面，央行提出将准备金率与利率结合考虑，推动降息预期，增强市场信心。同时，国务院推出多项就业促进措施，特别关注民营企业的发展。此外，央行还提出了证券基金保险及借贷便利等创新性政策，以及回购增持后的再贷款机制，进一步支持市场。

　　财政政策层面，加快中长期国债使用成为焦点，为经济刺激提供了新途径。整体而言，这些系统性政策旨在应对短期经济压力，激发市场活力，并推进市场化、法制化和国际化进程。近期政策密集出台，预示着A股市场投资逻辑的变化，为居民财富管理提供更广阔空间。华安基金作为行业参与者，正在积极研究并适应这些变化，通过直播等形式加强投资者陪伴，帮助大家理解市场动态和配置策略。

　　2．除了资本市场的利好外，人民银行的潘行长提到了一系列货币政策，例如降准，降低存量房贷利率和统一最低首付标准。这些货币政策的组合拳释放出了哪些信号？对普通投资人有何影响？

　　许之彦：近期一系列重磅会议后，A股市场反应积极，显示出市场对政策大礼包的正面反馈。通过学习相关文件，最深刻的感受是“信心”二字，特别是在楼市、股市及企业方面。

　　货币政策上，央行释放了超出预期的流动性，包括50个基点的降准，相当于向市场注入近万亿元资金，这将有助于促进实体经济和银行信贷的发展。此外，宽松的货币政策为后续财政政策的加码提供了良好环境。关于降息，7天逆回购利率（OMO）作为国内基准政策利率，其调整预示着10月份LPR可能下调20个基点，减轻实体经济负担约5，000亿元。同时，降低存量房贷利率也与普通百姓息息相关。根据估算，存量房贷利率有望下调50个基点左右，叠加今年以来已有的20个基点下降，整体降幅接近75个基点，显著减少了购房者的利息支出负担。

　　综上所述，这些政策措施不仅增强了市场信心，也为经济复苏注入了强劲动力。

　　3．随着后续政策陆续出台和落地，各类资产会受到怎样的影响？

　　许之彦：近期政策讨论广泛，涉及宏观经济、资本市场及并购重组等多方面。其中，并购重组政策尤其值得关注，特别是针对科创板和创业板的推动措施，旨在促进科技创新和生产力发展。这反映了中国向高质量经济转型的决心，鼓励硬核科技（科创板）和“三创四新”企业（创业板）的成长。

　　当前市场情绪有所改善，估值修复正在进行。在这一过程中，成分股如宽基ETF成为关注重点，尤其是在消费、医药、电子和芯片等领域存在结构性机会。整体来看，政策对A股市场的影响深远，需要结合宏观经济背景进行综合分析。

　　当前，创业板50指数是这次政策以来涨幅较高的宽基指数，主要原因有两点： 1） 汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，估值来到近三年14%分位区间（数据来源：Wind，截至2024.9.27）。当市场风险偏好显著改善时，创业板50ETF具备高投资价值。 2） 创业板50布局范围还是新质生产力。指数聚焦于符合“三创四新”理念的企业，即那些具备创新、创造和创意能力，并且在新技术、新产业、新业态和新模式方面有所突破的公司。这些企业代表着中国新一轮经济结构转型中的新质生产力。

　　随着中国经济进入一个拐点，正经历着新的创新周期，创业板成为了推动创新创业的重要平台。它特别强调支持五大优势产业的发展，包括新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料及生物医药，这些领域展现出集群化发展的特点。创业板50指数覆盖了四大核心赛道：新能源、信息技术、医药健康以及金融科技，精选出在各自行业内处于领先地位的企业。这类头部企业在研发投入和技术转化上具有明显优势，同时展现了较强的盈利能力和市场适应力，是构成创业板核心资产的重要部分。

　　4．创业板50指数是怎样诞生的呢？

　　许之彦：从诞生之初，创业板过往十三年主要为从事高科技业务、具有较高成长性的中小企业提供直接融资平台。全面实行注册之后，板块更鲜明定位为服务“三创四新”成长型创新创业企业上市融资，推动创业板形成了“有进有出、优胜劣汰”的良性循环机制，极大地激活了中小企业的发展活力，为我国经济高质量发展注入新动能。

　　许之彦介绍道，创业板50指数由华安基金与深证信息公司共同编制，在编制过程中参考了美股纳斯达克指数的选股方式，剔除了与创业板科技成长属性相关度较低的农林牧渔板块，这项剔除使得该指数的科技创新特色更为突出，旨在描绘创业板中市值规模大、流动性好的50只新兴科技股的市场走势。

　　经过多年的孕育和发展，许多创业板50指数的权重股都已经发展成为行业龙头，在相关产业链上占据了举足轻重的位置。

　　5、创业板50这次的反弹非常强劲，历史上是否也有类似情况？

　　许之彦：创业板50指数之所以具有较高的市场弹性，主要归因于其成分股的特性。该指数精选了创业板中具代表性的50家企业，这些公司多集中在新能源、信息技术、医药健康以及金融科技等高成长性行业，这类企业通常拥有较强的创新能力和研发实力，能够迅速响应市场变化和技术革新。此外综上所述，正是这种对市场变化的高度敏感性和成长潜力，使得创业板50指数表现出弹性。

　　6、在经过近半年的回调后，如何看待当前创业板50指数？

　　许之彦：自2009年开板以来，创业板共经历过四轮牛熊，比如在2012至2015年期间，个别公司曾采取外延式扩张和并购造成了一些泡沫，部分个股在2015年的熊市中遭遇超70%的下跌，创业板的权重行业也经历了从传媒、互联网到新能源、医药的更迭。

　　这是市场出清和调整的过程，是健康的资本市场必然会经历的过程。然而指数投资特有的吐故纳新的机制，使得指数基金是有长期生命力的。背后的本质是盈利驱动。

　　2019年，创业板50指数的盈利增长52%，2020年盈利增长108%，2021年盈利增长20%。

　　在经过大幅回调后，当前的创业板50指数的估值已经来到了10倍左右的位置，处于后10%分位点。我们看业绩层面，创业板的盈利水平却仍然保持高增速。我们认为随着政策的逐步落地，创业板50指数有望受益政策红利的暖风迎来投资机遇。

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