光大期货：9月26日能源化工日报

　　原油：

　　周三，原油主力合约SC2411收涨2.45%，报535.7元/桶；WTI 11月合约收盘下跌1.87美元/桶至69.69美元/桶，跌幅2.61%；Brent 11月合约收盘下跌1.71美元/桶至73.46美元/桶，跌幅2.27%。联合国利比亚代表团称，该国东西部政府的代表就央行官员任命程序达成一致，利比亚石油供应问题有望得到解决。EIA数据显示，截至9月20日当周，美国商业原油库存减少450万桶，美国汽油库存下降150万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少220万桶。整体来看，当前油价还是受到对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管OPEC+延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，否则对于油价很难进一步上行，不过在供需尚未显著恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比较有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2411收跌0.89%，报2882元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收跌0.37%，报4064元/吨。 据海关最新数据显示，2024年8月份中国共进口燃料油210.02万吨，环比增加17.55%，同比增加29.27%。低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。本周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期低硫或再度走强，LU-FU价差上方空间或再度打开。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2411收涨0.99%，报3154元/吨。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为29.16%，环比下降0.60%；本周国内炼厂沥青总库存水平为39.88%，环比上升0.52%；本周国内沥青厂装置总开工率为30.97%，环比上升1.65%。供应端，在加工利润修复的背景之下，炼厂开工小幅回升，10月地炼排产也环比上行。需求端来看，部分项目赶工需求仍存，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工都不及此前旺季预期，临近国庆，市场仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，短期沥青价格以观望为主，裂解价差或再度回落。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨85元/吨至18300元/吨，NR主力上涨205元/吨至14395元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌90元/吨至15775元/吨。昨日上海全乳胶16900（+50），全乳-RU2501价差-1615（-705），人民币混合16750（+200），人混-RU2501价差-1765（-555），BR9000齐鲁现货16300（+150），BR9000-BR主力170（-455）。泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口273.5万吨，同比降9%；合计出口中国142.8万吨，同比降24%。商务部数据显示，1-8月，全国报废汽车回收量比上年同期增长了42.4%，特别是报废更新补贴政策实施以来的5月、6月、7月、8月分别同比增幅达55.6%、72.9%、93.7%和73.8%。截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨，降幅0.43%。中国深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%。中国浅色胶社会总库存为49.3万吨，较上期增加1%。截止2024年9月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.37万吨，较上期-0.08万吨，环比-3.50%。年内橡胶产量缩量逐步被证实，缩量幅度或成为市场矛盾关注点，下游需求刚性维持，内需结构性调整与出口订单向好，对于橡胶价格形成托底。另外在海外降息、国内宏观氛围转变、外盘橡胶创新高的指引下，国内橡胶期货价格偏强震荡。注意假期持仓风险、利多情绪消退后价格回调、年内减产幅度不及预期。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4946元/吨，收涨0.32%；现货报盘贴水01合约56元/吨。EG2501昨日收盘在4493元/吨，收涨0.76%，基差增加17元/吨至60元/吨，现货报价4565元/吨。PX期货主力合约501收盘在7010元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为851美元/吨，折人民币价格6886元/吨，基差收窄24元/吨至-206元/吨。江浙涤丝产销整体回落，个别尚好，平均产销估算在6成略偏下。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中20万吨已于近日重启，目前负荷提升中，该装置此前于9.15附近停车检修。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车更换设备，预计时长一周附近。加拿大一套40万吨/年的乙二醇装置近日已经重启，该装置于8月底停车检修。美国一套36万吨/年的MEG装置近期停车中，重启时间待定。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期运行中，本周后半周有1万余吨货源招标，装船期10月初。华东一套120万吨PTA装置计划外停车。华东一条100万吨PX装置今日已重启出产品，该装置9月6日左右停车检修；中国台湾一套95万吨PX装置计划10月1日开始检修，初步计划三周左右。国新办发布会连续发布多条政策利好，宏观氛围良好，聚酯链加工差被压缩，TA计划外检修增加，下游聚酯开工负荷企稳，TA基本面改善，价格止跌企稳。乙二醇前期检修装置陆续重启，港口库存继续下滑，台风过境后港口发货预计恢复，预计乙二醇价格有支撑，注意持仓过节风险。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2445元/吨，内蒙古北线价格在1890元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1055元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。综合来看，国庆假期之前的备货需支撑有限，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，随着24日货币政策释放出的积极信号，商品市场整体预期偏强，受此影响甲醇也有一定幅度上涨，但由于库存压力较大，涨幅相对偏少，可以关注月间反套策略。

　　聚烯烃：

　　周三，PP方面华东拉丝主流在7450-7550元/吨；利润端，油制PP毛利-516.8元/吨，煤制PP生产毛利-240.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-415.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1114.54元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-167.33元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8100元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10450元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北LLDPE主流价格8150元/吨，较上一工作日上调30元/吨；聚乙烯期货主力收盘7954元/吨，较上一工作日下调15元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为109元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1059元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，同时宏观政策面的利好以及原油价格反弹，聚烯烃价格或震荡偏强。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5300-5450元/吨，乙烯料主流参考5450-5800元/吨左右；华北PVC市场价格上涨，电石法5型料主流参考5150-5340元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5700元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考5350-5450元/吨左右，乙烯料主流报价在5500-5650元/吨。供应端，从调查的复产计划来看，增加量还是较为明显，因此产量将有所回升但预计幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑。综合来看，基本面情况改善尚需时间，但随着超预期宽松货币政策的出台，市场预期发生了明显转变，尤其是跟房地产相关的商品涨幅居前，因此预计pvc短期表现偏强，但需注意的是，货币政策得出发点在于化解房地产市场风险，同时临近假期，建议投资者控制风险。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格偏强运行，午后涨势略有回落，主力合约收盘报价1791元/吨，涨幅1.3%。现货市场多数止跌，河南地区价格小幅反弹20元/吨，江苏地区价格仍有回落，目前山东临沂地区市场价格稳定在1790元/吨左右。基本面来看，尿素供应水平提升速度再次减缓，行业日产量昨日18.98万吨。虽然后期供应提升预期仍存，但节奏值得关注。需求端在近两日盘面走高的带动下，情绪有所回暖，部分低端货源成交提升明显。但受制于库存压力高、未来供需担忧等因素，市场心态仍趋于谨慎。本周尿素企业库存增幅18.89%，厂家去库压力仍存。整体来看，尿素现货及基本面驱动相对有限，宏观交易逻辑短期持续，但后期盘面持续上涨仍需更多动能兑现，假期前继续以偏强震荡思路对待，关注现货成交情况。

　　纯碱&玻璃：

　　周三纯碱期货价格涨幅依旧明显，主力合约开盘不久封涨停板，午后涨势回落。截至收盘纯碱主力01合约收盘价1475元/吨，涨幅5.73%。现货市场低价成交增加，贸易价格跟随盘面小幅回升，部分厂家再现封单或控制接单现象。目前主流地区重碱终端送到价格约1450元/吨左右。基本面来看纯碱供应水平小幅回升但目前仍偏低，昨日行业开工率提升至83.09%。后期检修企业逐步复产，纯碱供应水平存持续提升预期。需求端有所跟进，下游补库、贸易商拿货、期现采购情况均有，市场活跃度有所提升。整体来看，纯碱期货市场短期继续以交易宏观逻辑为主，货币政策落地后市场关注点转向财政政策。国庆节前下游仍有补库预期，关注基本面与宏观能否发生共振。 玻璃：周三玻璃期货价格维持偏强走势，午后涨幅略有回落。截至收盘主力合约报1129元/吨，涨幅4.25%。现货价格止跌，昨日国内浮法玻璃市场均价维持在1141元/吨。期货盘面持续走高后现货市场成交明显放量，各主流地区产销均突破100%以上，维持120%~140%区间波动，沙河地区产销甚至高达249%。国庆假期前下游仍有补库预期，玻璃产销或继续维持良好状态。短期玻璃期货市场继续以宏观因素主导，但受制于现货库存压力偏高、产能去化速度偏慢，玻璃现货市场与期货市场尚未出现全面正向联动，关注后期政策持续力度、今日玻璃库存数据。