亏损近50%、规模缩水70%！博时基金陈鹏扬持续“瘦身”重回舒适区

　　来源：新刊财经

　　尽管经过“瘦身”后他仅管理四只产品，但这些产品的表现却未能令投资者满意。随着市场对基金业绩愈加重视，陈鹏扬能否找到突破口，实现业绩逆转、重塑投资者信心，成为行业关注的焦点。

　　2024年7月30日，博时基金发布公告，宣布陈鹏扬因岗位调动卸任博时成长优选灵活配置混合基金和博时价值臻选持有期混合基金。作为博时基金的百亿基金经理，陈鹏扬正面临着严峻的业绩挑战，尤其是在多只产品的管理上。他在巅峰时期曾同时管理11只产品，但由于“一拖多”超出了他的能力范围，业绩表现均不尽如人意。其中，博时成长优选A和博时价值臻选两年持有A的回报率更是分别达-46.85%和-48.24%，亏损近50%。显然，成功卸任七只产品后，陈鹏扬管理的基金仅剩4只（各类别合并计算），管理规模为62.48亿元，较2021年三季度的巅峰时刻缩水超过70%，他似乎又重新回到了自己的舒适区。

　　尽管经过“瘦身”后他仅管理四只产品，但这些产品的表现却未能令投资者满意。随着市场对基金业绩愈加重视，陈鹏扬能否找到突破口，实现业绩逆转、重塑投资者信心，成为行业关注的焦点。

　　图 博时基金经理 陈鹏扬

　　博时造星、强推百亿基金经理

　　陈鹏扬，2008年至2012年在中金公司任职，专注于汽车行业研究。2012年，他加入博时基金，历任研究员、资深研究员、投资经理及基金经理，目前担任权益投资二部投资总监。他始终坚持GARP策略，强调估值与成长的匹配，提出了“一低三高”的理念，其中“一低”指低估值，而“三高”则是指在高景气赛道中寻找高质量的成长，且持股相对集中。

　　其代表产品博时裕隆A在陈鹏扬的管理下，展现了优异的长期表现，尤其在市场上涨阶段具有显著优势。2020年，基金收益率高达53.55%，远超基准的21.29%以及沪深300的27.21%，显示出其在市场高景气赛道中的出色选股能力。2021年，尽管面临复杂的市场环境，基金依然取得了11.63%的收益，继续跑赢基准，凸显了陈鹏扬稳健的管理风格。此外，2018年市场大幅回调时，博时裕隆A仍表现出良好的防御性，亏损幅度仅为8.21%，远低于基准和沪深300的跌幅。这只基金让他一举成名，标志着他作为明星基金经理的崛起。

　　下表1：博时裕隆A2015年至2021年的业绩表现。

　　由于博时裕隆A基金的优异表现，博时基金积极推动陈鹏扬成为百亿规模的权益类明星基金经理。2021年，作为他职业生涯中最忙碌的一年，陈鹏扬参与了五只新基金的发行，其中包括博时成长领航A、博时成长优势A、博时恒悦6个月持有A、博时乐享A和博时成长精选A。这一系列新基金的推出，进一步彰显了博时基金对陈鹏扬管理能力的高度认可与期望。

　　下表2：2021年博时陈鹏扬参与发行的五只新基金。

　　在公司“造星”战略的推动下，陈鹏扬管理的产品数量从2020年底的5只增长到2021年底的9只，管理规模也从51.79亿元迅速扩展至208.2亿元，接近四倍的增长。表面上看，博时基金的这一“造星”战略似乎取得了成功，但深入分析后可以发现，陈鹏扬成为百亿基金经理，更多是通过增加产品数量堆积而成的。

　　陈鹏扬“一拖多”业绩不佳

　　在经过博时基金百亿基金经理“造星”后，陈鹏扬到2021年末的基金产品管理规模迅速扩展至208.2亿，管理的产品数量增至9只。到2022年一季度，他管理的产品数量更是达到11只。回顾一年前，2020年年末，陈鹏扬仅管理5只基金，规模仅为51.79亿。可惜的是，这种“填鸭式”的产品堆积模式，似乎忽视了一个客观事实：基金经理的能力是否与当前管理的产品数量和规模相匹配。陈鹏扬的迅速崛起，管理11只基金，明显呈现出“一拖多”的现象。

　　“一拖多”对基金经理的精力、研究能力和风险控制能力都是巨大的挑战。尤其对于主动权益类产品来说，若管理的产品覆盖面广、投资范围大且总体规模较大，将对基金经理的投研能力构成严峻考验。同时，基金经理也将面临较大的管理压力。尽管这不一定会对基金收益造成显著影响，但可能导致基金净值的不稳定。从陈鹏扬旗下产品的业绩来看，显然，“一拖多”已对其业绩产生了明显影响。

　　自2021年以来，陈鹏扬管理的多只基金表现不佳，大部分基金的回报率均为负数，尤其是博时裕隆A和博时成长领先A，任职回报率分别为-34.09%和-41.07%，显示出其管理能力在面对市场波动时未能有效应对。即便是表现相对较好的债券混合型基金，如博时恒悦A和博时恒瑞6个月持有A，回报率也仅为6.7%和7.2%，整体表现依旧乏善可陈。更令人担忧的是，博时成长优选A和博时价值臻选两年持有A的回报率分别为-46.85%和-48.24%，基金净值几乎遭遇腰斩。这些数据反映出，自2021年陈鹏扬管理的产品数量增加后，出现了明显的“一拖多”问题，管理质量随之下降，超出了其能力范围，导致其管理的偏股混合型和灵活配置型基金表现极为不稳定，管理能力备受质疑。

　　下表3：陈鹏扬旗下基金2021年之后的业绩表现。

　　接连卸任、回到舒适区

　　陈鹏扬在快速晋升为百亿基金经理后，迅速显露出短板。由于他“一拖多”，在2022年一季度一度管理多达11只产品，超出了他的承载能力，导致多只产品自2021年以来表现不佳，跌幅接近50%，基金净值几乎腰斩。博时基金似乎也意识到了陈鹏扬的能力不足以支撑如此多的产品，但并未像朱雀基金的王壮飞和泓德基金的毛静平那样因工作安排被解聘并转任研究员。毕竟，作为一名拥有十年经验的老将，卸任部分产品、留下几只让他重新证明自己的机会，显然是更为明智的选择。

　　自2023年以来，陈鹏扬已先后卸任了7只管理产品，成功实现了从原来的“一拖十一”到“瘦身”的转变。2023年3月6日，他首先卸任博时中石化价值精选；10月17日，卸任博时成长精选混合和博时荣升稳健添利混合两只产品。5月20日，他再次卸任博时乐享混合和博时恒悦6个月持有混合的基金经理职位。到2023年7月30日，陈鹏扬已不再担任博时价值臻选持有期混合和博时成长优选灵活配置混合的基金经理。此次卸任后，他管理的基金仅剩4只（各类别合并计算），管理规模为62.48亿元，较2021年三季度的巅峰时刻缩水超过70%。此时的规模也仅比2020年末的51.79亿上涨了20%，陈鹏扬似乎又重新回到了自己的舒适区。

　　“瘦身”之后，陈鹏扬仅管理4只产品，但从业绩上看，这4只产品的表现均较为逊色，尤其是在近一年、近两年和近三年的回报率方面。博时裕隆A近一年回报为-14.31%，近两年为-19.81%，而近三年更是跌至-19.81%，明显大幅跑输市场。此外，其他基金如博时成长优势A和博时成长臻选A的表现同样不尽如人意。尽管博时成长领先A在近六个月略有反弹，取得了2.28%的正回报，但整体来看，长期表现依然负面，特别是近三年的跌幅达-35.64%。可见，陈鹏扬面对这样的业绩，要想再次崛起，任重道远。

　　下表4：陈鹏扬在管理基金近三年业绩表现。

　　尽管陈鹏扬目前管理的四只产品近期业绩不尽如人意，但他已经成功卸任七只产品，回归到自己熟悉的管理规模，这为他未来的发展提供了更大的空间。这样的“瘦身”策略，能够让他专注于更具潜力的投资机会，提升产品的整体表现。结合自己的GARP（增长与价值相结合）策略模式，陈鹏扬有望再现博时裕隆A基金在2018年至2021年的辉煌战绩。此期间，博时裕隆A基金凭借精准的市场判断和稳健的投资策略，取得了显著的投资回报，赢得了广大投资者的信任。

　　然而，市场行情瞬息万变，面临的挑战也不容忽视。如果在未来的市场判断中出现失误，而他所管理的产品业绩仍未见好转，这将对他的声誉造成不小的影响。