上市公司掀起回购潮 史上最大规模回购潮涌现

2024年截至10月20日，A股和港股上市公司回购金额合计3503亿元，同期股权融资规模为3492亿元。这是中国资本市场历史上首次出现回购金额超过股权融资规模的现象，标志着中国股市从“融资市”向“投资市”的重要转变。

此前，中国股市因股权融资多、回购分红少而备受批评。相比之下，美股的强劲回购力度与历史上最长牛市紧密相关。2007年至2023年间，标普500指数成分股累计回购金额高达94805亿美元，远超IPO与增发总和的18877亿美元。苹果、谷歌、微软等长期表现优异的股票都持续进行大额回购。

在中国证监会的推动下，中国股市正经历转型，未来有望诞生更多通过大额回购成为超级牛股的公司。2024年以来，中国上市公司掀起史上最大规模回购潮。A股市场的回购金额达到1482亿元，港股市场更是高达2021亿元，合计达3503亿元人民币。同时，A股和港股的股权融资规模分别为2364亿元和1128亿元，合计3492亿元，略低于回购金额。

自2015年以来，A股回购金额与股权融资的比例逐步增长。2015至2017年，该比例不足1%；2018至2023年显著提升但仍未超过10%；2024年跃升至62.7%。港股方面，2022年前回购金额占股权融资比例也保持在低位，但自2022年起迅速上升，2024年首次超过股权融资规模，比值达到179.20%。

具体来看，超过2200家A股和港股公司在2024年实施了回购，总额逾3500亿元。其中，腾讯控股、汇丰控股、美团-W和友邦保险四家公司的回购金额分别达到824亿元、323亿元、257亿元和226亿元。此外，还有20家蓝筹公司的回购金额超过10亿元。

回购用途主要包括注销、股权激励或员工持股计划以及择机出售。其中，“注销式”回购最受投资者欢迎，因为它直接提升了股价的含金量。然而，并非所有注销式回购都能带来相同效果，例如东岳集团的回购资金来自“卖子”交易且股份是从大股东手中定向回购。

回顾美股2007至2023年的回购情况，标普500指数成分股累计回购金额约为94805亿美元，远超IPO与增发总和。这种大规模回购与美股历史上的长牛行情密切相关。例如，苹果、谷歌、微软等公司在过去几年中进行了巨额回购，推动股价上涨。数据显示，标普500回购指数在过去29年间多数年份均跑赢标普500指数，累计涨幅近24倍，年化收益率为11.13%。