近期,部分基金频繁遭遇赎回,规模出现显著下滑。截至三季度末,纯债基金(包括短债、中长债、指数型债基)的规模相比二季度末减少了2069亿元,这是2023年下半年以来首次季度规模环比下降。其中,短期纯债型基金规模变动最大,减少了2257亿元。
每当债市波动震荡,短期纯债基金最容易成为被赎回的对象。8月以来,债市明显调整,叠加9月末“金融新政”的影响,信用债市场表现弱于利率债,导致纯债型基金近六个季度以来首次规模下降,绝大多数纯债型基金收益也出现不同程度下滑。
自8月以来,短债基金频繁遭受小规模赎回。这与债基被用作理财流动性管理工具有关。在股债跷跷板效应下,债基频遭清盘,资金回流股市,间接削减了短债基金的份额。不过,业内人士认为,在宽信用环境下,债市企稳的基础依然存在。参考历史经验,债市企稳后,短债基金或将率先回暖,并推动存单和短端信用债利率下行。
据天相投顾统计,截至2024年三季度末,主动偏债基金产品(包括纯债、混债、可转债、偏债混合基金)管理规模总计为94033.86亿元,相比二季度末减少3248.40亿元,降幅约3.34%。纯债基金规模环比二季度末下降2069亿元,是拖累债基规模扩大的主要因素,尤其是短期纯债型基金锐减2257亿元。
收益表现方面,Wind短期纯债型基金指数显示,10月份短债基金仅上涨0.13%,最大回撤达到0.11%,低于中长期纯债型基金指数的0.18%和债券指数型基金指数的0.21%。截至10月底,固收类理财、短期纯债基金近一年回报中位数分别为2.44%和2.86%,较7月底分别下滑60个基点和37个基点。中长期纯债基金受益于较长的久期,近一年回报中位数较高,达到3.86%,收益降幅相对较小,较7月底仅下滑29个基点。
市场人士认为,每当债市波动时,短期纯债基金总是最容易被赎回的品种。华泰固收分析师指出,理财这一行为模式虽方便自身管理,但也增大了债基应对申赎的压力。加上四季度敏感时点,扰动因素较多,债基负债端管理难度加大。近期,债基二级市场净卖出信用债,降低二永债和中长久期信用债占比,直接导致信用债表现不佳。此外,债基还面临政策不确定性及股市影响等挑战,银行等委托人倾向于在年底持盈保泰,导致债基倾向于适度控制久期并重视票息。
值得注意的是,近期中短债及短债基金品种开始出现久期拉伸的“拐点”信号。截至11月1日,中短债基金久期中位数由前一周的1.15年回升至1.19年;短债基金久期中枢由0.92年拉伸至0.94年,债市修复性回暖的逻辑正在逐步强化。
不少机构人士表示,基本面偏弱的核心逻辑暂未改变,流动性的持续宽松对债市仍有保护作用,债市调整带来的修复机会值得重视。吕品表示,尽管8月以来债市调整中短债产品规模下降幅度较大,但作为流动性管理和平滑投资的重要工具,短债基金的修复速度较快。若债市后续企稳,短债基金或也将率先回暖,并推动存单和短端信用债利率下行。
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