东吴证券：维持速腾聚创“买入”评级 机器人出货有望贡献可观增量

　　东吴证券发布研究报告称，维持速腾聚创（02498）2024-2026年营收22.2/35.6/51.0亿元人民币，2024年10月10日收盘价对应PS分别为3.5/2.2/1.5倍，维持“买入”评级。东吴证券点评该公司24Q1-Q3出货数据，认为ADAS后劲十足，机器人放量开启有望成为贡献业绩新一极。

　　事件：

　　公司发布2024年前9个月出货数据，24Q1-Q3公司激光雷达总出货量/ADAS激光雷达出货量/机器人及其他类激光雷达出货量分别为38.2/36.6/1.6万台，对应同比+364%/395%/129%，24Q3公司激光雷达产品出货13.86万台，同比+140%，环比+13%。

　　东吴证券主要观点如下：

　　ADAS持续高增，后劲十足

　　24Q3公司ADAS激光雷达出货13.14万台，同比+150%，环比+11%，今年以来公司多款SOP车型逐渐形成较高销售规模，推动ADAS产品出货连续同比高增。

　　该行认为公司已初步成功执行降低车厂激光雷达成本以加速放量的策略，向后展望，比亚迪“王朝”和“海洋”系列以及吉利“银河”系列等装配激光雷达凸显了需求端向大基数车型渗透的趋势，而公司推出的MX产品既进一步降低了激光雷达渗透的成本门槛，又有望凭借应用自研SoC等措施进一步提升产品毛利率，公司ADAS产品后续的增长仍值得期待。

　　机器人放量开启，有望成为贡献业绩新一极

　　24Q3公司机器人及其他激光雷达出货0.72万台，同比+38%，环比+53%，机器人在各应用场景下的需求逐渐释放。根据公司指引，24Q4机器人出货量有望逼近去年全年（约16000台）或今年前三季度（约16100台），若以Q416000台预期出货量估测，同比约+357%，环比约+122%。该行认为公司机器人产品的出货有望在收入及毛利上为公司贡献可观增量。