3个合约涨停！集运市场预期快速切换 现货市场氛围偏淡

　　期货日报

　　10月以来，集运指数（欧线）期货盘面波动较大。在长假后首个交易日大跌后，本周四市场情绪突然反转，3个合约涨停，3个合约接近涨停。

　　回顾长假前的表现，弘业期货分析师吴勇告诉记者，受宏观情绪面大幅好转影响，集运指数期货在长假前出现大涨，但现货运价疲弱的基本面并不支持该表现，因此随着市场情绪的平复，集运指数期货长假后开盘出现大跌。

　　同时，上海航运交易所最新公布的SCFIS欧线指数持续走弱，10月7日，标的指数SCFIS欧线环比下跌15.9%，至2662.75点，这与班轮公司即期运价连续多周开舱价格下跌一致。当前SCFI欧线价格较今年的最高点5051美元/TEU下降超50%，至2250美元/TEU。

　　而本周四集运指数期货开盘后显著上行，其中主力合约EC2412和EC2502尾盘封住涨停。究其原因，海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，主要在于市场预期运价企稳且多家船司存在提涨运价意愿，消息端包括THE近期航次满舱、OA新增航次空班等均给到了情绪面实质支撑，新增多头资金涌入市场，推动盘面显著上行。

　　具体来看，一德期货航运研究员车美超表示，一方面，本周陆续有部分船公司放出11月有意稳价的消息，为年底长约签订前进一步挺价作铺垫；另一方面，10月9日由马士基与赫伯罗特组成的双子星合作计划得到官方确认，自2025年2月起继续选择绕航好望角，这意味着红海常态化绕航举措将更加长期化，对市场情绪起到显著的提振作用。

　　现货市场氛围偏淡

　　吴勇表示，受国庆长假等因素影响，假期中欧线运力有所减少，但仍处于供大于求的局面，因此运价保持下跌态势。其中，马士基10月21日开始的第43周报价为2600美元/FEU，较第42周的3000美元/FEU下降400美元/FEU，较第41周下降900美元/FEU。同时，马士基下调欧线长协的旺季附加费PSS至250美元/TEU、500美元/FEU，较10月1日起执行的500/TEU、1000美元/FEU再度腰斩。

　　不过，周四盘后消息显示，马士基给客户发函称将于11月4日起提涨亚洲主要港口至北欧FAK费率，其中小柜提涨至2925美元/TEU，大柜和高箱提涨至4500美元/FEU。据测算，这较当前报价提涨幅度超过50%，对盘面情绪起到进一步推动作用，但后期落地情况仍有待观察，需要密切关注市场的接受度。

　　雷悦表示，目前马士基的订舱情况一般，此轮涨价更多在于倒逼第43周订舱，后续可以观察其他船司的跟涨动作，当前OA和THE装载率良好，部分航次满舱。但她表示，需求端整体依然处于淡季氛围，在需求并无起色且供给潜在趋于宽松的背景下，需要观察11月此轮涨价能否落地。

　　从供需角度看，车美超认为，欧线集运市场现实端依然疲弱，由于长假期间缺少新的订单，市场货量进一步萎缩。但值得注意的是，最新的运力供给数据显示，10月上海至北欧平均周度运力约为22万TEU，11月将延续下降趋势，尤其是11月中下旬周度运力将下滑至19万TEU，这表明船东有意通过调控运力的方式来抑制运价进一步下跌。

　　后续还需关注提涨落地情况

　　车美超认为，后市运价变动的主导逻辑将继续围绕阶段性供需基本面展开。四季度在欧洲经济增长延续放缓且存在停滞风险的背景下，预计海运需求或将维持低迷状态。此外，考虑到贸易保护主义持续抬头、对外出口贸易面临挑战，预计四季度在欧元区景气收缩以及欧盟加征关税等因素影响下，市场货量依然堪忧，尤其是10月和11月的传统航运市场淡季，运价恐怕难改下行趋势。

　　“不过还需看到，鉴于当前中东紧张局势持续升级且存在外溢风险，在年底签订长约之前船公司仍有挺价预期。同时按照往年惯例，元旦前市场有一波集中出货的预期，因此对主力合约EC2412不宜过分看空。”她说。

　　吴勇表示，鉴于市场对中东冲突等地缘政治事件传导至集装箱运输产业的逻辑已经有较为深入的理解，目前集运欧线运价变动的核心逻辑回归中国出口欧洲的货量。虽然市场出现部分涨价预期，但基于当前实际货量情况，预计EC2410交割结算价处于2150点附近，略低于当前盘面点位。

　　在雷悦看来，短期集运盘面将围绕运价提涨进行交易，但实际落地效果需要等到10月末进行验证，因此短期市场受情绪驱动为主，盘面具有较强的上升动力。目前可以参考4000~4500美元/FEU的潜在提涨区间，对应盘面估值在2700~3200点。

　　但她亦表示，船司涨价能否落地依旧存疑，因为基本面支撑相对有限，后续需要观察主要船司涨价跟进情况，以及是否会主动空班来收紧运力，要密切关注马士基11月开舱价格和11月涨价落地情况。

　　此外，上述分析师提示，投资者需要警惕市场整体资金情绪等风险因素，建议观望或轻仓顺势而为。国庆长假以来，受宏观预期、地缘局势、产业基本面等因素共振影响，叠加市场资金的持续涌入，出现了包括股指、黑色、能源、集运等板块波动较大的情况。在这样的背景下，市场参与者要理性交易、做好风控。