【资本策论】 耐心资本重仓加持有利于股市稳定向好

蔡恩泽

统计显示，截至今年二季度末，以中央汇金、证金公司、国家外汇局旗下投资公司为主的“国家队”，以及社保基金、养老保险基金、险资等机构，合计持仓市值达到4.61万亿元，逼近历史同期峰值水平。

上述机构，被市场人士称为“耐心资本”的重要组成部分。与短期逐利的热钱不同，耐心资本往往具有长期投资的视野、雄厚的资金实力和较为稳定的投资策略。其重仓加持A股的首要原因是对中国宏观经济基本面长期看好。中国作为世界第二大经济体，在经历了多年的高速发展后，虽然增速有所调整，但经济结构不断优化升级：从传统制造业向高端制造、科技创新、绿色发展等领域的转型正在稳步推进。例如，在新能源汽车产业方面，中国已经形成了从电池研发制造、整车生产到智能驾驶相关技术的完整产业链，并且在全球市场占据重要地位。这种实体经济的强劲发展势头为A股市场提供了坚实的基础，吸引着耐心资本的目光。

从市场估值的角度来看，A股市场在经历了多轮波动后，目前存在着许多被低估的优质资产。对于耐心资本而言，这是一个绝佳的入场机会。

中国资本市场的改革进程不断加快，也为耐心资本提供了良好的投资环境。注册制的全面推行，使得更多具有创新能力和发展潜力的企业能够登陆A股市场。这增加了市场的活力和多样性，为耐心资本提供了更广泛的投资标的选择。同时，监管部门对信息披露、公司治理等方面的要求日益严格，这在很大程度上降低了投资者面临的风险，提高了市场的透明度和可信度。

耐心资本重仓加持A股市场对市场的稳定性有着不可忽视的贡献。在过去，A股市场经常受到短期资金进出的影响，波动较为剧烈。而耐心资本的长期投资特性能够起到 “稳定器” 的作用。

耐心资本不会因为短期的市场波动而轻易抛售股票，相反，在市场下跌时还可能会进一步增持。这种行为有助于抑制市场的过度恐慌情绪，避免市场出现非理性的大幅下跌。同时，耐心资本的大额投资往往会吸引其他市场参与者的关注，产生示范效应，带动更多的资金流入市场，从而增强市场的活力和信心。

值得关注的是，上市公司回购热情高涨与耐心资本的积极行动相得益彰，共同构建了积极的市场生态。在监管政策的引导下，上市公司回购预案数量翻倍并创历史新高。这一现象的背后，是企业对自身价值的重视和对市场投资者的积极回应。一方面，回购制度的不断完善使得企业在股价被低估时有了更有效的应对手段；另一方面，企业通过回购传递出积极的信号，增强了市场对企业的信心，也吸引了更多投资者的关注。同时，净减持额创2010年以来新低这一现象，反映出产业资本减持行为的收敛，是在与耐心资本重仓加持遥相呼应。

不可否认，耐心资本重仓加持A股市场也面临着一些挑战。一方面，国际政治经济形势的不确定性仍然存在。贸易摩擦、地缘政治紧张等因素可能会对中国经济和A股市场产生一定的外部冲击。全球贸易保护主义抬头可能会影响中国出口型企业的业绩，进而影响A股市场相关板块的表现。另一方面，A股市场自身的一些结构性问题，如部分上市公司治理不完善、中小投资者保护仍需加强等，也可能会对耐心资本的投资决策产生一定的干扰。

总之，2024年耐心资本在A股市场的积极表现是市场发展的一个重要转折点。它在稳定市场、重塑估值逻辑、改善市场生态等方面发挥了不可替代的作用。虽然面临一些挑战，但只要能够把握机遇，积极应对挑战，耐得住“寂寞”，坚持“长期主义”赚“长钱”，A股市场有望在耐心资本的加持下走向更加健康、稳定、可持续发展的道路。

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