行业观点：供需转弱，钢价再次承压 事件一：截至9 月6 日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3252 元/吨、3621 元/吨、3041 元/吨、3603 元/吨、3182 元/吨，较上周变化-2.95%、-2.66%、-5.82%、-2.92%、-3.40%。本周五大品种产量801.17 万吨，较上周上升22.51 万吨。247 家钢铁企业日均铁水222.61 万吨，较上周上升1.72 万吨，高炉产能利用率83.6%，高炉开工率77.63%，较前一周分别上升0.64 个百分点和1.22 个百分点。库存方面，本周钢材总库存1509.20 万吨，其中社会库存下降40.94 万吨至1101.33 万吨；钢厂库存下降12.81 万吨至407.87万吨。需求端，本周五大材合计消费量854.92 万吨，环比下降0.31%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化0%、-5%、+1%、+5%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2650 元/吨，较上周下降14 元/吨。吨钢毛利方面，截至9 月6 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-251元/吨、-459 元/吨、-240 元/吨，周环比变化+13 元/吨、+84 元/吨、-1 元/吨。 根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周4.33%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升0.43 个百分点。 观点：本周五大材产量环比提升，产量再次站在800 万吨以上水平。从品种上看，本周产量贡献主要来自于螺纹钢的增量。本周样本企业螺纹钢产量178.53万吨，环比增加16.27 万吨。供应上，铁水产量小幅提升，主要由于前期检修钢厂复产所致。需求方面，本周五大材表观消费量整体维持稳定，供需关系在本周边际转弱。钢材价格方面，本周经过一轮反弹后再次回落。我们认为，进入9 月份，市场存在旺季需求复苏预期，但本周（9 月份第一周）需求并未如期反弹，市场对于旺季实际需求释放再度陷入担忧，叠加原材料本周进一步回落，成本支撑下移，钢材价格再次回落。展望未来，短期仍建议关注旺季需求实际情况，以及钢厂复产幅度。我们认为钢价短期仍有压力，钢材走势以筑底为主。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇截至9 月6 日，钢铁（申万）指数报收1714.99 点，周下跌2.61%。同期万得全A 指数报收3942.26 点，周下跌2.50%。估值角度看，板块整体市净率0.75倍，处于近五年0.04%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.16 倍，处于近五年的0%分位；普钢当前市净率0.60 倍，处于近五年0%分位；特钢当前市净率1.18 倍，处于近五年0.58%分位。 短期看，目前行业供需两端走势有所错配，同时目前成材利润有所恢复，叠加即将进入传统旺季，供需走势的错配或为市场情绪带来一定程度上的修复。板块目前估值水平历史低位，基本面同样触底，政策端暂定产能置换或为行业未来产能出清带来一定想象空间，预计有望修复。因此，短期可关注板块底部反弹机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确2025 年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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