假期重点速递 | 券商热议财政政策三大亮点，大拐点蕴育大机遇，慢牛进入第二阶段

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　每经记者 杨建    每经编辑 彭水萍

　　（一）重磅消息

　　10月12日10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。蓝佛安介绍，2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元；发行1万亿元超长期特别国债。拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。财政部副部长廖岷表示，允许专项债用于土地储备，支持收购存量房。

　　（二）券商最新研判

　　开源证券：财政政策三大亮点，慢牛进入第二阶段

　　2024年10月12日，财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。本会议重点政策方向在债务化解、新增债务运用以及房地产方面。具有3大亮点：

　　1、亮点之一：“支持化债力度最大的一项措施”。 财政部部长在会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项即将实施的政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，虽然并未直接给出限额规模，但此原话中之“最”意味着未来将极大减轻地方化债压力，可以腾出更多资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层三保。

　　2、亮点之二：专项债券可用于土地储备和收购存量商品房，有利于房地产平稳发展的措施，三方面考虑：一是允许专项债用于土地储备。二是支持收购存量房，加大保障性住房供给，支持方向进一步优化调整，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。三是及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。本次明确了房地产措施的资金来源，在逐步加力的政策下，提出的“要促进房地产市场止跌回稳” 的政策要求将能够达成。

　　3、亮点之三： 中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。财政部部长进一步强调：“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”后续的增量政策也将持续推出。

　　4、总体来看，本次会议可以定位“中性偏积极”，慢牛进入第二阶段。本次会议的重点更多集中在风险的化解和新增债务的使用，本次会议可以定位“中性偏积极”，虽然增量政策规模并未确定，但会议三大亮点指向财政持续发力且有空间、资金来源确定、化解风险决心足，因此未来加力且又平滑的增量政策带来潜在的“慢牛”机会，当前第一阶段反弹已经基本结束，慢牛进入第二阶段。方向上来看，本次会议重点超预期的地产链短期将得到更多关注，中性偏积极的政策情形对盈利和风险偏好起到温和提振，科技风格更受益，同时需要关注后续政策落地后可能出现的信用扩张优势行业。

　　中国银河：大拐点大机遇，政策持续发力

　　1、10月12日，财政部部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。自9月24日金融支持经济高质量发展发布会后，重磅政策会议接连举行，在有力提振市场预期的同时，也让市场更为期待后续财政政策如何发力。本次发布会上的一系列表态，体现了财政政策促进经济持续回升向好的积极信号。中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算日标。表态有助于稳定市场预期，增强市场对中国经济长期向好的信心。

　　2、财政部将在近期推出一系列有针对性的增量政策，这些政策将围绕稳增长、扩内需、化风险三个方面展开，具体包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。同时，其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。考虑到更多的政策工具还在谋划当中，后续增量政策有望持续加码。

　　3、针对重点议题，财政部也作出了相应表态。财政部将发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。专项债方面，发布会明确要研究扩大专项债券使用范围。地方债方面，拟次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。房地产方面，考虑允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房优化保障性住房供给、及时优化完善相关税收政策，体现了推动房地产市场止跌回稳的坚定态度。民生方面，财政部将持续采取务实管用的措施，研究制定“三保”清单，积极构建长效机制，筑牢兜实基层“三保”底线。

　　4、对市场的影响，财政部加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展，有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，带动A股市场估值先提升；随着经济基本面改善，上市公司业绩修复将进一步带动A股市场上行。特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，该项增量政策举措对国有大型商业银行直接利好，催生银行股上涨。关于房地产的政策，有利于提升房地产市场止跌回稳的预期。财政部将研究扩大专项债使用范围，合理支持战略性新兴产业基础设施推动新质生产力加快发展。战略性新兴产业和未来产业作为形成和发展新质生产力的重点领域。

　　（三）券商行业掘金

　　浙商证券：纯血鸿蒙，自主内核，自主生态

　　1、在“技术底座”建构方面，鸿蒙系统大致可以分成OpenHarmony、HarmonyOS两条产品路线，其中HarmonyOS可视为前者的“超集”。2024年，鸿蒙开始推出闭源版本：纯血Harmony OS（鸿蒙OS），是基于OpenHarmony开发的商用发行版。鸿蒙NEXT是源自中国、自主可控的开源操作系统。HarmonyOS NEXT就是业界俗称的“纯血鸿蒙”，其系统底座全线自研，去掉了传统的AOSP代码，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用，减少了40%的冗余代码，使系统的流畅度、能效、纯净安全特性大为提升。

　　2、鸿蒙NEXT是以AI为中心的原生智能OS。HarmonyOS NEXT基于端云协同的架构，构建了以AI为中心的鸿蒙原生智能，从内核到系统应用实现全面智能化。鸿蒙NEXT系统实现“一个系统，一个生态”，打通多设备和多场景，支持多模态交互，实现服务和信息自由流转。鸿蒙NEXT系统10月8日开启公测，微信等APP鸿蒙原生版同步开始邀请内测。此外，搭载鸿蒙桌面OS的PC或即将到来，余承东9月20日在央视直播间表示，目前的华为PC或将是最后一批搭载Windows的笔记本。

　　3、OpenHarmony是由开放原子开源基金会（OpenAtom Foundation）孵化及运营的开源项目，目标是面向全场景、全连接、全智能时代，基于开源的方式，搭建一个智能终端设备操作系统的框架和平台，促进万物互联产业的繁荣发展。鸿蒙NEXT系统的覆盖未来将从手机向桌面电脑延展，对于信息安全、用户、合作伙伴都非常重要。信息安全是操作系统的重要考量，鸿蒙NEXT是全自研的国产操作系统，采用星盾安全架构。鸿蒙NEXT系统在安全方面是业界第一个目前唯一一个通过了国际CCEAL6+认证的操作系统内核，鸿蒙操作系统整体也通过了CCRC EAL5+认证。

　　4、鸿蒙NEXT系统通过架构升级使得同等硬件但流畅度更高。HarmonyOS NEXT通过全新的架构设计，将软件、硬件、芯片、云端更有效地整合在一起。鸿蒙NEXT系统支持原生智能，全面拥抱AI，带来更好的用户体验。鸿蒙坚持利他的生态理念，每年投入60亿激励开发者创新，共建生态为合作伙伴提供了巨大机遇。鸿蒙NEXT应用满足消费者99.9%的使用时长，这标志着鸿蒙生态的全面成熟与加速发展。

　　5、建议关注：润和软件、软通动力、中国软件国际、诚迈科技、法本信息、九联科技、芯海科技、智微智能、东方中科、科大讯飞等鸿蒙OS相关合作伙伴。

　　德邦证券：华为的数据库内启外拓，蝶变升级

　　1、高斯从内部孵化至共建生态，华为数据库历经20多年的技术积累并融入华为长期以来的企业服务质量与可信标准，形成在银行、保险等行业核心系统普遍使用的分布式数据库GaussDB，且在2019年宣布将数据库开源为openGauss。两类数据库定位清晰，共同构成当前国产数据库的重要组成部分。GaussDB同时支持分布式和主备部署，面向特定行业提供定制化服务，适合数据库安全与性能较高的客户。

　　2、集中式与分布式数据库路线兼顾，高斯禀赋优势显著。目前集中式数据库仍为主流，而随着信息技术发展，数据体量与复杂度提升，分布式数据库凭借高并发、易拓展、多地部署等技术要素迎来有利发展条件。金融、电信等行业为应对业务系统的海量数据（维权）、高并发等需求，积极推动分布式数据库建设。GaussDB是国内唯一能够做到软硬协同、全栈自主创新的分布式数据库，通过多维度的技术创新，在行业实践中构筑了技术优势。

　　3、通过对比其他分布式数据库，GaussDB的RTO高可用指标领先，同时凭借华为在软硬件领域的优势，在可靠性与性能上都实现了领先优势。openGauss定位为集中式数据库，内核深度融合华为在数据库领域多年的经验，结合企业级场景需求，具备高可靠、高性能、高安全、易运维等技术特点。与国内部分主流集中式数据库对比，openGauss数据库整体技术水平表现较好，支持标准SQL、多字符集等功能。

　　4、高斯坚持走自主创新道路，有望受益于信创领军于关基行业。根据CCSATC601，中国数据库市场规模预计到2028年达到930.29亿元。近些年随着国际形势变化以及我国数据库产品竞争力提升，数据库信息安全备受重视，特别国债的落地以及国测标准的确定，有望提升信创供需两方积极性。华为坚持走自主创新道路，GaussDB核心代码100%自主可控，openGauss开源根社区初步形成。

　　5、从应用领域来看，GaussDB依托丰富产品矩阵和硬核技术优势，在金融行业已建立格局，并在关基领域覆盖11个行业；openGauss已跨越生态拐点，下游应用场景广阔，已有超百个客户实践案例，合作伙伴商业应用加速普及，在2023年中国线下集中式数据库市场新增市场份额达21.9%。

　　6、投资建议。华为数据库从内部磨炼完善出发，衍生出自研商用和开源共进两条道路，通过不断的内部迭代与外部合作伙伴共创，至今已成为千行百业重要的数据基础底座，建议关注已基于openGauss形成了成熟商业发行版的厂商以及相关的技术服务与增值商：海量数据、润和软件、中国软件国际、软通动力、科蓝软件、东方国信（维权）、长亮科技、星环科技等。