大和：升阿里巴巴目标价至146港元 维持“买入”评级 2026财年盈测有上行空间

　　大和发表报告指，若内地财政刺激在2025年起见效，则2026年3月底止2026财年阿里巴巴（09988）盈测料有上行空间。予阿里H股目标价由98港元升至146港元，评级“买入”。

　　该行料内地政府明确“防止房价进一步下跌”，着力推动房市复苏，将带来财富效应及提振消费情绪。在这方面，上海市派5亿元人民币消费券及上调存量房贷款利率料对中国消费市场有正面影响。不过，直至内地政府财政刺激详细出台前，短期刺激幅度料有限。

　　该行称，阿里近期股价上升后，其预测未来一年市盈增长率较三年均值高出0.7个标准差，但较五年均值仍低出0.5个标准差。该行认为，阿里仍有重大估值重评空间，现估值相当于预测市盈率12.6倍，低于五年均值15.6倍。即使2025至2026财年收入增长速度将较2022财年前慢，但该行相信阿里市估将在2025财年趋稳定，并较两至三年前更进取地释放股东价值。

　　此外，大和称，公司正透过新广告产品及软件服务费，加大力度推动核心CMR（客户关系管理）变现，以收窄CMR与平台总交易额（GMV）的差距，亦推动利润率向上。